万达又被人“捅了一刀”

多事之秋的万达集团，又遭夜雨。这一次，背刺万达的是美国哥伦比亚影业公司（Columbia Pictures Corporation Limited，下称哥伦比亚影业）。

2025年7月下旬，英格兰和威尔士高等法院做出判决，要求万达集团履行一项过往收购中“看跌期权”的义务，收购一间名为Vampire Squid Productions Limited（下称Vampire Squid公司）剩余49%的股权，交易对手方为哥伦比亚影业，对价约4900万美元，约合3.53亿元人民币。

大约8年前，Wanda Kidsland (Hong Kong) Co. Ltd（下称万达儿童乐园）花费约3825万美元从Silvergate Group Holdings Limited（下称银门集团）手中买下了Vampire Squid公司51%的股权。万达看中的，是Vampire Squid手中知名儿童IP《海底小纵队》的版权。

那时的万达，电影传媒与儿童文化是其战略重点业务，Vampire Squid手中的《海底小纵队》恰是这两项业务的交集所在。

这笔交易的协议条款中，包含看跌期权（Put Option）内容。一旦触发相应条件，在银门集团发出通知要约的情况下，万达方面应该以特定价格收购剩余49%的股权。这一条款，为日后万达遭遇的背刺埋下了伏笔。

2021年8月，银门集团将包含这一看跌期权的权益转让给了哥伦比亚影业。2个月后，也就是2021年10月，哥伦比亚影业主导的银门集团发出通知，要求行使看跌期权，万达方面应以4900万美元买走Vampire Squid剩余49%的股份。

此时万达集团所处的境遇，与之前已不可比。为缓解债务兑付压力，万达频繁出售资产变现，同时收缩业务战线。

在哥伦比亚影业正式要求行权前5个月，万达已经基本清空了所持AMC股权，并从这间院线巨头的董事会中全部退出。此后，万达又相继放手万达电影（002739.SZ），清空所持传奇影业（Legendary Entertainment）股权，影视文化业务全面收缩。

同期，万达在商业地产业务上也加速向轻资产转型。太盟牵头的金融财团“伸出援手”，在解除了对赌危机之后，又接手万达名下的大量商业地产资产，逐渐开始主导合作平台新达盟的日常运行。太盟背景的黄德炜也最终出任大连新达盟、珠海万达商管两间重要合作平台的董事长职务。

8年之前，3.53亿人民币无非是“不到4个小目标”而已。但在当下，现金对万达而言，十分宝贵。

哥伦比亚影业曾给万达方面开出两个选择。要么把4900万美元汇入哥伦比亚影业在摩根大通银行伦敦分行的账户；要么2024年2月8日当日，在Vampire Squid在伦敦的办公室办理交割手续。这个时间，恰是2024年中国农历除夕的前一天。

在2月8日之前，哥伦比亚影业的账户中没有收到万达方面的汇款。于是，2月8日当天，哥伦比亚影业方面的代表携带相关协议文件前往Vampire Squid在伦敦的办公室，此前他们已经通知万达方面前往办公室办理交割手续。

然而，万达集团的代表当日并未出现，也没有支付4900万美元的转让款（Wanda did not attend and has not paid the US$49,000,000 purchase price）。

一场诉讼大戏就此拉开序幕。

万达方面有自己的苦衷。在诉讼中，万达方面为自身辩护，履行看跌期权义务以中国相关政府部门对境外直接投资的监管批准为条件。由于未能取得监管部门批准，因此不能认定万达方面违反了相关协议。

万达方面认为，参与谈判的人士应该知晓这一投资须受到有关监管制度的约束。如果没有这种认识及其相关条款，期权协议将缺乏商业或实践上的连贯性，若无监管批准，万达无法履行看跌期权；若强行履行，中国境内银行将拒办购汇及汇出申请。

也就是说，由于中国严格的外汇和对外直接投资（ODI）管理规定，双方在签订合同时都应该心知肚明。根据司法文件披露，万达的替代性主张是，期权协议中应隐含一项条款，即万达履行和完成看跌期权的义务以获得监管批准为前提条件。

2017年，中国国务院办公厅转发国家发改委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》（下称74号文），将中企境外直接投资划分为鼓励、限制、禁止三类。

74号文将房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资列入限制投资范畴，对限制开展的境外投资，要引导企业审慎参与，并结合实际情况给予必要的指导和提示。由此，中国企业境外投资开始降温。

不过，万达方面的辩护并未得到英国法庭采纳，主审法官支持了哥伦比亚影业方面的主张。“我请双方协商一致，作出落实本判决之命令” （I ask the parties to agree an order giving effect to this judgment），主审法官表示。

尽管相关业务线已经收缩，但是，引发背刺的《海底小纵队》在万达当下的业务体系中，仍有自己的位置。

万达官网信息显示，由万达集团投资、制作并发行的《海底小纵队》第十季官宣定档，于5月29日在腾讯、优酷、爱奇艺等各大互联网平台首播，6月3日登陆金鹰卡通卫视，国内百家电视台陆续跟播。

在此之前，海底小纵队与海底捞、永和大王两大品牌达成授权合作，同步在全国1300家海底捞门店、500家永和大王门店分别推出联名主题套餐和联名礼赠玩具。

万达仍未彻底“度过危机”，售卖手中资产回笼现金仍是万达的重要选择。7月22日，中国儒意（00136.HK）公告称，公司的间接全资附属公司上海儒意星辰企业管理有限公司、上海万达网络金融服务有限公司及快钱金融服务（上海）有限公司（下称“快钱金融”）订立股权转让协议。儒意以2.4亿元价格收购万达块钱金融30%股权。此前，儒意影业收购了万达电影主要股权。

由此，万达又获得了一笔当下十分宝贵的现金。告别了“小目标”计价的万达，何日真正脱困，将不是只属于它自己的答案。